大家好，欢迎回到跟我一起来谈钱。今天咱们接着聊《大空头》里的情节。上期聊了电影里上镜率最高的金融衍生品CDS，今天要聊的，是《大空头》里CDS的标的物：MBS。
什么是MBS？
MBS的全称是mortgage-backed security，听它的全称，就是“由房贷支撑的证券”，也叫住房抵押贷款支持证券。
首先，它是一种证券，可以在市场上买卖。它很像债券（bond），也是固定收益产品的一种。
具体是怎么运作的呢？比如张三、李四、王五三个人都买了房子，跟银行贷了款，每个人每个月还1,000块月供，银行每个月就收到3,000块。现在银行把这三笔贷款打包，卖给10个投资人，那每个投资人每个月就能收到300块钱的现金流，这里面既有利息，也有本金。这就是MBS。
在实际操作中，要算MBS的投资收益率，就要知道每个月的现金流里，有多少是本金、多少是利息。在彭博终端（Bloomberg Terminal）上可以查到一个叫factor的东西，就是干这个用的。
银行本来是买房人的债主，现在等于变成了中间商，把这些债权打包成证券，转让给了投资人。只不过在现实中，银行不会只打包3笔贷款，而是成千上万笔。
次贷危机是怎么来的？
理论上，因为买房人的信用不同，打包出来的MBS也是分级的。风险评级比较高的MBS，比如AAA级的，应该是里面成千上万个买房人都信用好、经济能力强，比如信用分在650分以上，不会还不起房贷。
可是08年的金融危机为什么会发生？就是因为银行批了很多信用不好的人贷款，或者这些人本来就没有经济实力买那么贵的房子，这些贷款就叫次级贷款，次贷危机的名字就是这么来的。
可银行把这些贷款包装成高质量的贷款，没人检查，没人在乎，最后连银行自己都不在乎、也不知道了，就这么卖出去了。当然，这和标普、穆迪这些评级机构不负责任的评级也有关系。电影里不是演了吗？后来他们去找标普理论，标普的人说：我们要是不给这些MBS高评级、AAA评级，人家就拿到对面穆迪去评，穆迪也会给高评级的。
那贝尔斯登、雷曼兄弟和美林是怎么倒下的？就是因为它们的资产负债表上有太多MBS，后来发现这些MBS基本一钱不值。最后雷曼破产了；贝尔斯登被摩根大通低价收购；美林也被美国银行低价收购了。
AIG不一样。AIG是保险公司，它卖的是保险，也就是咱们上期讲的CDS。房市一垮，所有CDS的买家，也就是它的交易对手，都要求它同时赔付，AIG作为保险公司也差点垮了，最后靠政府出手救助才活下来。
我们上大学的时候，这些还都是赫赫有名的大投行呢。我还记得雷曼和美林都来我们学校宣讲过。当时我是被室友拉去听宣讲的，我室友是我们系的大牛，拿一等奖学金的，我当时就觉得，她去还差不多，我心里巴望着去雷曼或者美林，真是有点望尘莫及。来宣讲的都是我们学校毕业的师兄师姐，我当时觉得他们好光鲜、好帅啊！
结果等我研究生毕业，没了！
危机的连锁反应
当时不光是这几家投行。信用体系一旦崩塌，就会像多米诺骨牌一样，一个接一个地倒下，连高盛这样最大的投行都岌岌可危。然后大火会蔓延到实体经济。比如当时的GE，它的主业是做发动机、电灯泡的，但也开始出现资金链断裂。然后蔓延到整个经济体系，老百姓当然也没法幸免：银行会发生挤兑，物价飞涨，货架上断货，没有牛奶和面包，失业的人、无所事事趁乱打砸抢的人……大家自己脑补这样的情景吧。
所以为了避免这些惨剧发生，把大火控制在华尔街，后来怎么样了？美国财政部出手救助（bail out）这些大银行、大投行，包括AIG这样的大保险公司，批了7,000亿美元，也就是700个billion。我相信你如果生活在美国，肯定至少听说过。这都是我们纳税人的钱啊！
美联储也不断注资，通过量化宽松，买入大量国债和MBS，资产负债表前前后后膨胀到了4.5万亿美元，也就是4.5个trillion。
billion和trillion有多大？
所以经济危机真的挺可怕的。顺便问一句，大家能想象一个billion、一个trillion，到底有多大吗？
Million还好想象吧？就是百万。我在《多少钱能退休》那期讲过，基本上，想过小康生活的话，五六十岁能有两三百万就差不多了。对我们大多数人来说，百万还是一个能理解的数。
我借用Tony Robbins的一个例子：你们能想象一百万秒是多长时间吗？一百万秒以前，是多久以前？告诉大家，大约12天前。
那十亿秒，也就是一个billion秒以前呢？有了百万做参照，十亿秒以前，是大约32年前。你可能还没出生，我才几岁。
那一万亿秒，也就是一个trillion秒以前呢？大约是3万2千年前，旧石器时代！大家还聚在一起，靠采集和打猎为生。
所以，美联储的资产负债表膨胀到4.5万亿，财政部拿出7,000亿救市，大家想想，这是个什么样的数字。
好，今天就聊到这儿，咱们下期再见！