大家好，欢迎回到跟我一起来谈钱！今天咱们还是聊资产配置和退休以后的理财策略。起因是一位网友在之前一期视频的评论区留言，他问：
“钱姐有没有看过一个版本的懒人投资法？标普500的平均年化回报大概是12%，每年拿出7%左右作为生活费，剩下的5%让它继续增长。如果通胀是4%，那不就一直不用担心资产贬值了吗？”
嗯，这个想法在现实中是行不通的。我很早以前就想过这个办法。其实只要你天天琢磨理财、退休这些事，很快，甚至第一个想到的，就是用这种方法来应对财富贬值。但现实中不可行。
问题一：12%不是每年都有12%
先不说标普500的年化回报是不是12%。最近十几年确实比较高，但上期咱们也说了，人生很多时候就是运气，每个十年和每个十年之间的差距都很大，十年还是不够长。把时间拉长到三四十年甚至更长，标普500的年化回报大约是10%左右，扣除通胀以后大约是7%左右，远没有12%这么高。当然这也已经很好了。
但最重要的是：平均年化12%，不等于每年都是12%。它的波动是很大的，上下起伏，这就是风险的体现。每年都稳稳地赚12%，和上下起伏、平均下来是12%，这两种情况的风险可大不相同。事实上，回报率要能到12%，承担的风险一定是匹配的，而匹配就意味着起伏波动非常大。
那如果我就雷打不动地每年取出7%来用，不管熊市还是牛市呢？首先，基本没有人能这样做，心理上就承受不住。其次，就算你是神仙，没有心理波动，数学上也不允许。
大家可以自己算一下：在大亏的年份取钱出来用，对后面的影响是非常深远的。同样是平均12%的回报，每年的回报率可以有无数种搭配组合；就算是同样一组数字，你把亏钱的年份和赚钱的年份换个出场顺序，最后的资产数额都会天差地别。有的情景能扛得住，有的就扛不住了。
比如，假设你退休以后一共20年，前十年都是牛市，后十年都是熊市，你就没问题，因为你的资产在前期已经涨起来了，后期既不怕取钱用，也不怕亏损。但如果反过来，一开始就亏，后面才赚，那就补不回来了：前面一边亏一边取钱用，等到牛市来的时候，账户里已经没剩多少钱可以涨了，就会出现“人还在，钱没了”的情况。这在理财上有个专门的名字，叫“回报顺序风险”（sequence of returns risk）。
所以，回报率高，意味着风险高；风险高，意味着每年回报率的波动大；波动大，就导致没法这样取钱。
问题二：12%是账面上的，不是现金流
就算波动不大，比如每年回报率都在12%上下，这12%大部分是账面浮盈（unrealized gain），不是股息或者利息，不是现金流。虽然标普500也有一点股息，但股息率远远不到12%，可以忽略不计。
那在现实生活中，你怎么用它来生活？每年都卖股票吗？卖股票就有税务的问题。而且之所以叫“懒人投资法”，就是因为它不太需要主动管理（active management），每年都要卖股票，还能叫被动投资吗？
当然，税务问题也不是完全没法解决，如果你所有的持仓都在退休账户里，就没有这个问题。但退休账户在一定年龄之前，又没法随便取出来用。
不过其实根本没必要想那么细，因为这个方法从根上就不可能实现：标普500不可能每年都有稳定的回报率。每年回报率都稳定的，那就不叫股市了，那叫定存（CD）。
那退休以后怎么对抗贬值？
那退休以后，到底怎么解决资产贬值的问题呢？我想过很多，可以说，没有一个完全完美、没有缺陷的方法，只能是好几个方法综合起来用，而且你还要做出一定的牺牲。这个话题，我们之后再专门做节目详细说。好，今天就聊到这儿，咱们下期见！