大家好，欢迎回到跟我一起来谈钱。今天跟大家聊一个我觉得挺有意思的话题，还是关于基金的。
前两天有个网友问：基金如果跑路或者破产，我们的钱会不会像房贷一样被打包卖掉？这个问题我越琢磨越有意思。房贷打包是怎么回事，我已经专门做了一期节目解释。再一想，基金卷钱跑路这件事，也可以聊出一期节目来。所以感谢这位网友给我提供了这么多灵感。
先说基金的几种分类
基金可以分很多种。我们平时常听说的对冲基金、私募基金等等，主要是按投资标的、按mandate（投资授权范围）来区分的。但其实还有别的分类方法。
基金里的钱从哪儿来？从投资人（investors）那里来。大家把钱汇集起来，不就是为了投资嘛，所以钱又往哪儿去？去投资标的（investments）那里。
钱从投资人那里进入基金的时候：有的基金是随时接收新投资人、或者老投资人追加的新钱的；有的是一次募资之后就结束了。随时接收新钱的，我们叫开放式基金（open-ended），或者evergreen fund，常青基金；募一次资就结束的，叫封闭式基金（closed-ended fund）。
说完投资人，说说投资标的。钱进入基金以后去投资，也可以分为两种。
一种是投一次就不投了。比如我就是为了投资SpaceX才成立的基金，这次融资结束以后，我也不会再去投别的东西了，也没钱了。等基金到期，或者SpaceX上市，我们的钱就回来了。
另一种是你把钱交给基金经理以后，就说：反正我把钱放你这儿了，你负责帮我管，你买什么、卖什么，我也不清楚、也不懂。对冲基金大多是这样的。你想，一个对冲基金每天可能有上百笔交易，同时持有几百只股票或者债券等等，今天这只股票卖掉了，明天那个期权行权了，后天那个债券到期了，基金经理再重新调配，把钱买成别的。直到哪天投资人说：我不想在你这儿投了，我投了10年了，看你这10年的年化收益也就那么回事，那我还是撤资吧。这样才撤资，不然这个钱就一直在基金里，不存在基金结束一说。这也是一类，很常见的一类。
什么情况下能卷钱跑路？
介绍完这个背景，就可以回到卷钱跑路这件事上了。我仔细想了想，能卷钱跑路，大概有这么几种情况。
第一种，基金本身是开放式的。比如我搞了个基金，投资某个项目，比如一个大型娱乐健身中心。第一批投资人的钱进去以后，我又继续宣传，又找来了第二批人的钱。结果这笔钱还没投进去，项目就搁浅了，那我就干脆把第二批人的钱卷走跑路了。
为什么不是第一批人的钱一到就跑呢？那你就是个彻头彻尾的骗子了，可能压根就没有什么娱乐中心，就是诈骗，把钱骗到手就消失，最早的那批投资人也不会拿到任何投资凭证。所以一般来说，这是一种情况：开放式基金，卷走的是后来进来的钱。
第二种，是投资标的这一头，不是只有一个项目，而是有多个标的，比如一堆股票、债券、房地产。这些标的会不时返还一些现金流，有可能是持有期间的现金流，比如股息、利息、房租收入；也有可能是某些投资退出了。
比如我这个基金里有三五个投资，其中三个运营得还凑合，两个打了水漂、回不来了。其实这种情况挺正常的，在私募和风投里，打了水漂的项目，行内有时候叫donut，说今年有几个donut，就是说这几个项目要完蛋了，回不了本了。这挺正常，不至于跑路。但假如基金经理决定跑路了，那就是把正常运作的那几个项目的钱拢吧拢吧带走了。
第三种，是前两种情况的组合：基金里既有项目带来的现金流，又有投资人刚刚打进来的钱。说到底，卷钱跑路，得先有钱可卷。
但有一种情况，比如咱们这次投资SpaceX的这种结构，本身是一个SPV。所谓SPV，就是special purpose vehicle，特殊目的载体，这个载体里面只有SpaceX这一个deal，之后也不会再找投资人要钱了。所以投资人的钱，其实就是先在基金里汇总一下，然后全部投进SpaceX。这一次操作之后，就没有其他现金流的运作了，管理费和业绩提成（incentive fee）都从估值里扣除，是一个cashless operation，没有现金流动的操作。所以从结构上讲，不存在卷钱跑路的问题。
当然，我也不是说这个结构有多特殊、多好，刚才说的那几种结构，也不会轻易就跑路。至少在美国，监管真的很严。我们听说的，其实就是那几个上了新闻的，比如麦道夫（Madoff）。而且从那以后，各种监管法规就更严了，也给我们这行的从业人员增加了很多工作量。
麦道夫的漏洞，其实有迹可循
而且麦道夫那件事，现在看来也有很多漏洞。我现在这么说可能有马后炮之嫌：那么有名的基金，那么大的规模，审计报告竟然是一家只有一个会计师在干活的小事务所出具的，怎么就没人怀疑呢？这些人怎么能放心把钱交给一个由一人会计师事务所审计的基金呢？
一个基金的审计，工作量有多大？一个五六个人的团队，从12月到4月每天加班到半夜两点都做不完，因为交易量、交易金额都摆在那儿呢，一个人明显做不完这个工作啊。
所以我觉得，那些真正的fraud，都是有迹可循的。除非你投资的原因，是因为这个人是你的亲戚朋友，你根本没看过财务数据、审计报告，没查过这个人的执照和过往业绩，就是单纯信任这个人。那这个人卷钱跑了，就是你被人忽悠了，真心错付了。
这种事在国内可能真的很多，把大家都吓怕了。其实我特别理解问这个问题的网友，因为我自己周围就有朋友遇到过这种事，还上了新闻，我朋友的钱都拿不回来了。但如果是一个陌生的基金经理，我觉得那些fraud都是能看出端倪的。
好，今天就聊到这里。其实基金这个行业有很多可聊的，一般人对这个行业了解得也特别少，尤其是国内的基金和美国的基金还不是一个概念，不管是监管、行业文化，还是各种叫法，都特别不一样。以后大家如果有兴趣，咱们可以一点一点聊。咱们下期再见！