大家好，欢迎回到跟我一起来谈钱！今天咱们来聊一个跟资产配置有关的话题：怎么做资产配置，才能省税？
我们大多数人投资的时候，都会关注投资选择和资产配置，比如投多少股票、多少债券、多少共同基金、多少ETF等等。但常常被忽视的一个问题是：这些资产，应该放在应税的普通券商账户（taxable brokerage account）里，还是放在IRA或者其他有税收优惠的账户里？这个问题，有个专门的说法，叫“资产位置”（asset location）。
第一步：搞清楚有哪几种账户
要知道资产应该放在什么账户里，先简单说一下账户的种类。在今天这个话题下，主要有三种账户：
第一，应税账户，也就是普通的券商账户，可以买任何股票、ETF等等；
第二，延税账户（tax-deferred account），包括传统的401(k)、403(b)和传统IRA；
第三，免税账户，包括Roth IRA、Roth 401(k)，还有健康储蓄账户（HSA）。
第二步：看哪些资产会产生应税收入
然后要考虑，哪些类型的资产会产生应税收入。从税负最轻到最重，大概是这样的：
第一，税负最轻的，是市政债券（municipal bonds）和市政债券基金，利息一般免联邦税，州税就不能一概而论了。
第二，再往上一个级别，是长期持有的股票，持有一年以上卖出的话，适用长期资本利得税率（long-term capital gains），也相对优惠。
第三，再往上一级，就是税收不那么优惠的了：有利息收入的固定收益产品，比如债券或者债券基金，利息是按普通收入的税率交税的。
第三步：对号入座
那怎么把这些不同类别的资产，配置到不同的账户里，达到省税的效果呢？
从大的原则上讲，就是：把税负比较重的资产，放进有税收优惠的账户里；把税负比较轻的资产，放进应税账户里。
具体来说，不同的理财分析师有不同的建议。比如有的会推荐你，把美国的中小盘股票，或者新兴市场的股票，放在Roth账户里，因为这些资产增长潜力比较大，而Roth账户里的增值，将来取出来是完全免税的。有的会建议你，把对利率或者经济周期比较敏感的股票（interest-sensitive或者cyclical stocks），放在退休账户里，因为这类股票你可能会比较频繁地买卖，在退休账户里买卖，不会产生当年的税。还有的会建议你，把高利息的债券类产品，放在有税收优惠的账户里，这样每一笔利息就不会被扣掉一部分税。
一个例子
下面给大家看一个具体的例子，是我从Fidelity上找来的。
假设一对夫妻，有普通券商账户、传统IRA和Roth IRA。利用刚才说的原则，他们应该在Roth IRA里，放增长潜力最大的股票；把会产生利息现金流、但增长比较慢的资产，比如债券，放在传统IRA里。
为什么债券放传统IRA，而不是Roth？因为Roth账户的“免税额度”最值钱，应该留给涨得最多的资产；债券增长慢，放在Roth里，就有点浪费了。
那普通券商账户里放什么呢？放大盘指数基金、ETF这类，你一时半会儿不会卖、准备长期持有的东西。因为指数基金的换手率低，每年分配的资本利得很少，长期持有到最后再卖，还能享受长期资本利得的低税率。如果你还有市政债券，也可以放在普通券商账户里，因为它本来就免联邦税，放进退休账户反倒浪费了它的优势。
另类投资：K-1的麻烦，和一个要注意的坑
除了以上几类，如果你有另类投资（alternative investment），比如投了一个私募基金，会发K-1表的那种，很多人会想放进退休账户里，因为K-1报税实在是太麻烦了。
不过这里有一个坑要提醒大家：一般的IRA，很多时候根本买不了私募，要用专门的自主管理IRA（self-directed IRA）；而且合伙企业类的投资（比如MLP、一些私募基金），放在IRA里，可能会产生一种叫UBTI（与免税目的无关的经营收入）的东西，一年超过1,000美元的话，IRA本身就要报税、交税。所以这类投资放不放进退休账户，最好先问问会计师。
道理简单，操作不易
道理比较简单，不过实际操作起来不容易。尤其是时间一长，需要做再平衡（rebalance）的时候，你就得想：从哪个账户卖？在哪个账户里调整？希望大家看了这期以后，把税务问题也作为决策的一个考量。
还有一个问题：如果夫妻两人各自有各种401(k)、IRA等等，一定要两个人一起协调好，把两个人的账户当成一个整体来配置。换工作以后，也要一起做个回顾（review），有时候需要重新配置。
好，这期节目就是这样。对你有帮助的话，希望你帮我点个赞。也希望大家都能全面审视一下家里的投资组合，把家里的资产，放到最合适的位置上。咱们下期见！