大家好，欢迎回到跟我一起来谈钱！今天的视频分两部分：第一部分是《思考，快与慢》的第31章；第二部分，回答一下网友关于AMD什么时候卖的问题。
第31章：能带来长远收益的风险策略
先聊书。第31章，能带来长远收益的风险策略。这一章和我们投资股票息息相关，太有用了。我知道我每一章都这么说，但这一章真的比其他章节更有启发。我保证你听完会有恍然大悟的感觉，从此投资股票的水平能上一个台阶。
首先看两个决策：
决策一：从A和B中选一个。A是肯定赚240美元；B是有25%的概率赚1,000美元，75%的概率什么也没有。
决策二：从C和D中选一个。C是肯定损失750美元；D是有75%的概率损失1,000美元，25%的概率没有损失。
这样的题目大家不陌生吧？前几章已经聊过很多这样的例子了。因为前景理论，人们在做选择的时候常常不是理性的，而是厌恶风险、厌恶损失的，是由系统1做决定的。所以大多数人在决策一里选A，在决策二里选D。还记得吗？人在收益的状态下倾向于规避风险，在亏损的状态下倾向于冒险。
按题目的要求分别做两个决策，你很可能也是这么选的。但如果不按常规出牌，我们还可以把这两个决策合在一起看：
选A和D的组合：25%的概率赚240美元，75%的概率亏760美元。
选B和C的组合：25%的概率赚250美元，75%的概率亏750美元。
这下就很明显了：B和C的组合，在每种情况下都比A和D的组合好。可大多数人分开做选择的时候，选的恰恰是A和D。
这说明了什么？说明我们思考的局限性。你有没有想过，一个答案这么明显的问题，拆开来问以后，竟然会有这么多人选了不理想的选项？
书里于是提出了“窄框架”和“宽框架”的概念：分别比较A和B、再比较C和D，就是窄框架；把所有选择放在一起通盘考虑，就是宽框架。
这对我们有什么启示呢？本章的重点来了，咱们聊聊股票。
抛一次硬币，还是抛一百次？
保罗·萨缪尔森（Paul Samuelson）是上个世纪著名的经济学家，前几章我们也提到过他。有一次，他问一个朋友，愿不愿意玩一个抛硬币的游戏：正面赢200块钱，反面输100块钱。
赢面当然是一半一半，可一旦赢了，收益是亏损的2倍。期望值告诉我们，这个游戏值得玩。可因为多数人厌恶损失，就不愿意玩。果不其然，他的朋友也不愿意。和大多数规避风险的人一样，朋友觉得赢钱的快乐，不足以抵消输钱的痛苦。换句话说，可能输钱带来的痛苦，超过了可能赢钱带来的快乐。这句话太重要了，所以我正着反着说两遍，前几章说过，后面也是重点。
不过朋友又说：如果咱们玩100次，而不是只玩一次，那我就玩。朋友也不傻，他知道玩的次数足够多，几乎肯定是赚钱的。随着抛硬币的次数增多，最后输钱的可能性越来越低，损失厌恶的影响也就减弱了。
把这件事和刚才的宽框架、窄框架放在一起看：只玩一次，就是窄框架。我被框在一次定胜负里，要么亏，要么赚，我就不愿意玩。也就是说，我做了一个非理性的决策：因为厌恶损失、不愿意承担风险，放过了赚钱的机会。可如果我在一个宽框架里，这次输了还有下次、还有下下次，那我就愿意玩这个游戏，去赚这份钱。这是任何一个理性经济人通过概率计算都能得出的正确结论。
天天看股价，就是把自己框进了窄框架
所以大家看出来了吧，损失厌恶和窄框架结合在一起，会怎么影响我们的决策。
我们投资股票的时候，最常见的把自己框进窄框架的事是什么？就是每天看股价波动。是不是？
每天都看，每天就都是一次小决策，心里每天都在打鼓。因为潜意识里，你每天都觉得：就抛这么一次硬币，今天亏了就是亏了，赚了就是赚了。而不是想：反正我是长期投资，今天亏了还有明天、还有后天，就像抛硬币一样，可以再抛一次、再抛一次。
而且，频繁的小额损失带来的痛苦，比同样频率的小额收益带来的快乐更强烈。所以今天一跌，典型的短期反应就是：损失厌恶的心理被放大了。最后的结果就是你手痒，要去频繁交易。相当于本来可以抛100次硬币，你抛了3次发现都是亏的，就喊停不玩了，生生把一个宽框架掐断，变成了窄框架。
所以，今天的主题就是：在生活和理财的决策中，要意识到大多数人都是厌恶损失的。在这种心态下，我们要避免用窄框架思考问题。或者说，要缓解损失厌恶，就要习惯用宽框架来思考。
书里还举了一个例子。一位学者曾经和一家大公司的25个部门主管讨论风险和决策。他让主管们考虑一个有风险的选择：可能会亏掉大量资金，但一旦成功，资金会翻倍，亏和赚的概率各一半。结果没有一个主管愿意接受这个赌局。
但他又去问了CEO，CEO毫不犹豫地说：我希望他们每个人都接受这个赌局，去冒这个险。
因为从25个人各自的角度看，每个人都是厌恶损失的，都只有自己的窄框架；但从整个公司看，25个赌局合在一起，总体的预期收益是大于预期损失的。CEO站在更高一层，自然而然就用上了宽框架。
我们能做的，就是在自己的生活和投资中，也有意识地尽量用宽框架。
但我想澄清一点：股票和抛硬币毕竟是有区别的。硬币的结果是随机的，每次之间是独立的；可股票的涨跌，跟这家公司本身、跟它的基本面都是有关系的。所以我不是说，以后买了股票就可以不看了，亏了就装死。
如果是个股，你还是得对这只股票有足够的了解，当然我说的都是长期投资，不是短线交易。如果你真的对这只股票的长期发展有信心，就不要天天去看它的波动，生生把宽框架变成窄框架。如果你投的是标普500这样的大盘指数，倒是可以真的不怎么看。
这就是第31章的内容。
AMD什么时候卖？
然后简单说说AMD。有网友问：之前到了120要不要卖？现在又跌回来了，还能不能到120？
我觉得没问题，别忘了宽框架。
如果你仓位比较重，可以考虑等它再回到120的时候卖掉一部分。在我看来，今年肯定还能回到120，你可以那时候释放一些风险。我觉得到今年年底之前，它有机会到140、150。但因为我一向不支持把重仓放在一只股票上，所以我觉得，对于仓位比例特别大的人来说，120是个不错的收割点。
如果你不急着收割，持仓比例也比较均衡、比较分散，那就把框架放得更宽一些更好。别老盯着今年剩下的这80多个交易日，放眼未来5年，我个人非常看好AMD的长期发展。
（后记：这期写于2021年8月。AMD在2021年11月涨到了150美元以上；但紧接着2022年熊市，它一度跌回了60美元左右，持有的人要是天天看盘，心里肯定很煎熬；后来随着AI芯片的热潮，2025年它又涨到了200美元以上。这一路的大起大落，正好是这一章“宽框架”最好的注脚。以上不构成投资建议。）
好，今天就聊到这儿，咱们下期见！