大家好，欢迎回到跟我一起来谈钱。最近一段时间，有一个很有争议的关键词经常上财经新闻，叫carried interest loophole。其实两个星期前我就想做这期视频，一直偷懒没顾上。新闻说，民主党希望在《通胀削减法案》（Inflation Reduction Act）里加一条，堵上carried interest loophole。所以今天咱们就来聊聊，什么是carried interest loophole。
什么是carried interest？
这个词翻译过来叫“附带权益漏洞”，听着挺拗口，其实很好理解。
咱们这个频道介绍过很多次什么是carried interest，就是你投资对冲基金、私募基金或者风投基金的时候，是怎么被收费的。在美国，一般有两笔费用占大头：一笔是管理费，一笔是业绩提成。
管理费是按你投资的金额收的，一般在1%到2%之间，不管赔了赚了都得交。业绩提成是如果赚了钱，要把收益的一定比例分给基金经理，一般在15%到20%之间，这个提成部分就叫carried interest，附带权益。
据维基百科说，这个传统起源于16世纪前后的大航海时代：那些从欧洲出发的远洋船只，船上运载货物（cargo）的利润，有20%要分给船长，用来支付航行和各个港口的费用，carried interest就是这么来的。在现在的金融业里，它也有很多别的叫法，比如incentive fee（业绩报酬）、performance allocation等等，说的都是这件事。
漏洞在哪儿？
那这个附带权益，到底有什么税务漏洞呢？指的是基金经理挣的这部分钱，目前是按照资本利得的税率交税，而不是按照工资收入的税率交税。
我们知道，在美国，整个税法体系对“用人赚钱”和“用钱赚钱”的收入，在税率上有非常严格而系统的区分。换句话说，劳动性收入交的税，比资本性收益要重得多。
这也是为什么巴菲特老爷爷说过那句非常有名的话：我的税率比我秘书的税率还低很多。因为巴菲特是用钱赚钱，他的秘书是用人赚钱。
用钱赚钱，就是资本性收益，长期资本利得税最高是20%（再加3.8%的投资收入附加税），注意，我说的是联邦税。用人赚钱，就是劳动性收入，靠出卖自己的时间和技能挣工资，最高税率是37%。几乎差了一半。
美国税法的这个规律非常明显，而且体现在我们生活的方方面面。比如你如果自己用TurboTax报过税，又有出租的投资房，可能会注意到，这个软件会围绕你在这个投资房上花了多少工夫，问很多问题：比如你是不是自己找房客、贴广告，花了多少时间，每年有多少小时花在维护和经营这个投资房上等等。这些问题，就是为了界定你这个房子赚的钱，到底算劳动性收入还是资本性收入。
为什么这么有争议？
说回carried interest。基金经理赚的carried interest，来自基金资产的增值部分，因为它是提成嘛，增值部分的20%分给他。这大概就是税法一开始把这种收入定性为资本性收入、按低税率收税的理由。
但它又有不合理的地方：基金经理不是靠自己的资本增值，他能赚到这笔钱，是出卖了自己的专业技能和时间。所以从性质上讲，它和劳动性收入更贴近，那就应该按正常税率交，该37%就37%。
这就是为什么carried interest特别有争议，也是为什么多年来一直有人想堵上这个所谓的税务漏洞，它简直就是个政治靶子。
但就这么简单的一件事，因为牵扯到的利益相关方都是权贵阶层，很多华尔街金融大佬最终都会从政，比如进入内阁、财政部、美联储等等，所以一直堵不上。这也是为什么高盛（Goldman Sachs）有时候会被戏称为“政府萨克斯”（Government Sachs）。网上有很多这方面的文章，比如有一篇叫《统治世界的26位高盛校友》，大家有兴趣可以去搜一下，这种文章一搜一大把。
所以这次能不能堵得上，也不知道，我们拭目以待吧。
（后记：后来因为个别参议员反对，这一条最终从《通胀削减法案》里删掉了；2025年的新税法也没有动它，到2026年这个“漏洞”依然存在。补充一点背景：2017年的税改其实已经做过一点限制，carried interest要享受长期资本利得税率，持有期要满3年，而不是一般的1年。）好，今天的小科普就到这儿，咱们下期再见！