大家好，欢迎回到跟我一起来谈钱。上期咱们聊了“多少钱能退休”的一种新算法，一个不完美、但可以和4%法则互补的模型。那期视频真的是我珍藏了好久的一个话题，特别有原创的想法，但大家好像不是特别感兴趣，观看和留言的人都偏少。可能确实时机不太好，等咱们将来走出熊市以后，我再把这个话题拿出来说一次吧。
今天我想聊一个延伸的话题，也是上期节目里挖的一个坑：投资回报率。
这个话题在投资理财里显得基本又普通，但我这几年对它其实有了一些更进一步的想法。我自己觉得挺有感悟的，又怕分享给大家，你们觉得太普通了。原创的东西就是这样，我觉得除非你是个奇才，不然很少有原创的想法是突破性的，就是一点一滴汇集在一起的一些感悟，甚至每一句话说出来，听的人可能都觉得是老生常谈，但汇集在一起，确实是我自己以前没有考虑过的角度。今天分享给大家，欢迎拍砖。
以前我会怎么回答？
关于投资回报率，如果你以前问我：我想稳定地获得回报，能有多少？或者说，如果我设计一个退休计划，就像上期那样，这个参数应该怎么设？
那我肯定会说，要看大环境。比如以前的低息环境下，真正无风险的稳定回报就很少。如果2020年、2021年有人跟你说，我这个投资项目保证能有8%的回报，那你要小心了。
而且大环境的回报率和通胀息息相关。比如今天这个环境（这期写于2023年初），即使3个月期国债的利率已经到了4.6%、4.7%，美国国债嘛，当然是稳定无风险的，但考虑到六七个百分点的通胀，咱们的实际投资回报率也是负的。也就是说，总财富依然没有跑赢通胀，是在缩水的。
当然，现在的情况比较特殊，环境在快速变化，还没有形成一个动态平衡。美联储的目标，不就是把通胀慢慢降下来，然后再降息，最终回到一个长期的动态平衡吗？
但这些都是书本上的理论知识，我以前对回报率的想法，就比较偏向这些理论。这几年，我慢慢感觉到：作为一个个人投资者，不应该被这些条条框框的理论禁锢住。
举两个例子
我举个例子。比如我们都知道，买有分红（dividend）的股票，可以作为稳定的现金流来源。这就是为什么很多老年人、退休的人，特别喜欢有股息的价值股，而不是成长股，比如那些大石油公司、可口可乐，都是几十年来从没缺席过一个季度的分红，很稳定。
如果是以前，我会说：但是股价会上下波动啊。比如2020年，股价一下子跌得把好多年的股息都跌回去了，这样算投资回报率的话，就不稳定啊。
但这几年我考虑这个问题的角度好像变了：如果你在2020年买入了埃克森美孚（XOM），之后股价再跌破这个价位的可能性，会随着时间的推移越来越小。
当然你可能会说：越来越小，但依然有可能。而且2020年谁也不能保证买在谷底，事实上我当时判断最低到40块左右，结果跌到了30出头。当时还有很多人担心它会不会发不出股息了，甚至公司会不会破产，毕竟当时油价都出现负数了，大家还记得吧？更何况，就算你买在了谷底，这种机会也不是年年都有，你每年都要重新安排投资、做再平衡（rebalance），怎么能指望每次都找到这样的低点去买呢？
再比如，买投资房出租。确实，有些地方房价比较低，人口流动又还可以，净现金流可以做到5%或者6%。但一次不好的租客，或者一次意外的大修，就可能毁掉你一年的收益。而且还涉及万一房子贬值怎么办？要知道，不是所有地区、所有房子都会一直涨的。
现在我的想法
所以如果你以前问我，我会是这一套很书本的理论。但最近我觉得，作为一个个人投资者，每个人都会接触到一些独特的投资机会。如果你用心去寻找、去留意，找到回报率高于无风险利率、而且又比较稳定的投资，是可以的。
但你需要慢慢等，比如你所有的资产，可能需要用三到五年才能全部投出去（deploy）。埃克森美孚那样的机会不是每年都有，但也许今年或者明年就会有。房子的话，你对自己住的地区熟悉，就可以等着看看能不能捡个漏。
我现在回想起自己买的第一套小公寓，后来出租了将近10年，换了4个租客。其中一个事儿特别多，经常发消息说今天这里瓷砖坏了是不是得换一下，明天说那个烤箱火力不够大能不能换个新的。他倒是按时交房租，但我只租了一年就不租给他了，因为我住得远，实在没法老去照顾这些细微的需求。其他几任租客都是房租按时交，也从来不多事。
所以那些年，房租的收益率扣除各种税费，确实有稳定的5%。但这是建立在我后来对租客的筛选有了一定经验的基础上，而且因为是condo，一般的维修有楼里的物业管理员（super）就管了，包含在物业费里，这是condo的特殊性。
再比如，我有个朋友投资了一家洗衣房。纽约这边人口密度高，很多人的公寓里没有洗衣机。回报率不算高，但很稳定，而且基本不需要怎么管理。
但所有这些机会，稳定、风险低、回报率又比较高的，有一个共同点：它们都有自己的特殊性。你不能一概而论，有些也没法复制。你需要有一定的相关知识储备，或者单纯就是运气好一些。
这也是为什么，你没办法说：我现在忽然来了一笔钱，你来指点我怎么投资，我就把它投到某个平台或者项目里，达到一个稳定的、高于无风险利率的回报。甚至你的朋友投资成功了，你也不一定能复刻。你只能自己等机会，或者说找机会。但我相信，是找得到的。
很多成功是没法复制的
我做频道这几年，很多人想把自己的成功经验介绍给大家：有做加密货币成功的，有做房地产的，比如自己买房做Airbnb投资的，有炒股票成功、认为自己有一套理论体系的，还有各种各样的方式。他们中有些是为了某种宣传，有些就是很单纯地想分享。
但我在筛选的时候发现，最大的问题是：很多成功是没法复制的，但当事人自己不觉得，甚至很多人不知道自己为什么能成功。
比如太多人一上来就说投资房地产，可以理解，咱们中国人都喜欢买房子。你可能是成功了，但你没有意识到你所在地区的特殊性，不是所有地区、所有城市的房子都会升值。
前几天我还在CNBC看到一个节目，说一对夫妻在弗吉尼亚买了一栋几十年前就被人遗弃的豪宅，是一百多年前当地一个大家族建的，现在已经变得像鬼屋一样了。但老房子很有味道，里面也有很多古董。他们花了15万美元买下来，又花了20多万重新翻修。现在这房子估值多少？当然人家也不卖，这是他们人生的独特经历，以后就自己住在那儿了。这个我是绝不可能复刻的。
不过这样也是好事，每个人用心观察，应该都能找到自己独特的优势，我说的不光是买房。我如果看到好的机会或者想法，也会跟大家分享，看看我们虽然不能复刻，但能不能互相启发。
总结
好，这期我说了这么多，不知道大家有没有听出一个主题：我今年最大的感悟是，稳定又高的回报率不是梦，也不一定是骗局，但我们一定要自主参与，对这个东西有比较深的了解，或者单纯就是比较有耐心，慢慢等待，资金一点一点地投出去。
最后，祝大家都能找到长期、稳定、高回报的被动收入！咱们下期再见。