大家好，欢迎回到跟我一起来谈钱。有个小朋友问我，能不能讲讲IUL，也就是美国这边特别火的一种储蓄型保险。我之所以以前没聊过保险，是因为涉及的内容太多了。所以大家看，我这期一改往常的风格，比以往长了好多。今天我就想全面地给大家分析分析，这种被吹上天的IUL，哪些好处是实打实的，又有哪些问题是保险业务员不愿意提，或者他们自己也搞不清楚的。
这期节目比较长，所以我先说一下大纲：
第一部分，先介绍这种保险的背景，把一些容易混淆的概念澄清一下。
第二部分，介绍这种保险一般是怎么运作的，也就是它的特点，一共8个。
第三部分，挑它最大的几个卖点来点评，聊聊这些特点的细节，有什么容易被忽略、或者搞不明白的地方，还有哪些坑和雷。
节目开始之前，我还得先给几个提醒：
一是节目长、术语多，这期的干货可能比以往任何一期都多，你得特别认真地跟着才能跟得上，如果一边做饭一边听，可能就听不懂了。
二是涉及的各种条款、术语，我会尽量解释清楚是什么意思，但就不硬翻译了，怕翻译不准确，不喜欢听英文的朋友谅解一下。
第一部分：IUL是什么？
IUL的全称是Indexed Universal Life Insurance，大概可以翻译成“指数型万能寿险”。我发现美国这边的保险叫法，和中国大陆、包括香港的各种险种，流派分支特别多，所以你可能听过类似的东西，只是名字不一样，我劝大家别纠结名字，看它是怎么回事就行。
它是美国近20多年来特别火的一种储蓄型寿险。
美国这边的寿险，大致可以分为两种。一种是非储蓄型的，也是最简单的，叫term life，定期寿险：你每个月交一定的保费，保证在20年或者30年内，如果被保险人去世，家人（受益人）可以拿到一笔钱；如果30年内活得好好的，保费就白交了，保险到期就结束了。
另一种是储蓄型的，有人也叫投资型保险。说白了，就是不但有刚才说的保障功能，还可以当成一种投资理财的工具。你交给保险公司的钱，就不光是保费，还有你自己的存款。存进去以后，保险公司帮你投资，你存进去的本金加上赚回来的投资收益，叫你保单的现金价值（cash value）。这是你的资产，不像保费，交了就交了，就不是你的了，是一笔花销。
因为一涉及投资，花样就多了，还有各种附加条款，所以各种储蓄型保险让人眼花缭乱。美国这边常见的有：
传统万能险（traditional universal life），投资收益跟着利率走。
变额万能险（variable universal life），投资收益跟着股市走。
还有就是咱们今天要说的IUL，指数型万能险，1997年左右开始推向市场，到现在也就20多年的历史。它的投资收益也是跟着股指走的，但和变额万能险最本质的区别是：股指涨，你的现金价值也涨，但有封顶；股指跌，它不跌。
就因为这个特点，它受到很多人的欢迎，保险推销员也把这个当成最大的卖点。他们一般会跟你引用巴菲特的一句话：Rule No.1, never lose money. Rule No.2, never forget rule No.1. 规则一，千万别亏钱；规则二，永远别忘了规则一。
第二部分：IUL的8个特点
好，第一部分是IUL的概况。下面说第二部分，它具体是怎么运作的。我总结了它的8个特点，你的保险经纪人（agent）如果业务熟的话，应该也会提到这些。
第一，身故赔偿（death benefit）。这个所有寿险都有，就是被保险人如果去世了，他的家人、受益人可以拿到一笔钱，这笔钱就叫death benefit。
大家注意，一份寿险里，不管是储蓄型还是非储蓄型，都涉及三个角色：一个是保单持有人（policy owner），一般就是买保险、交保费的人；一个是被保险人（insured），就是保的是谁的命；一个是受益人（beneficiary）。比如我花钱买一份保险，保我先生，我是保单持有人，他是被保险人，如果我先生去世了，钱归我女儿，她就是受益人。
那这种终身寿险和定期寿险有什么区别呢？就是它没有期限（term）。人终有一死，那岂不是保险公司怎么都要付这笔身故赔偿？确实是。
第二，积累现金价值。刚才提到，这种终身寿险一般都有储蓄投资功能。存进去的钱算你的本金，本金可以随时取出来，不用交税，这一点有点像Roth IRA。
第三，股市涨它跟着涨，股市跌它不跌。刚才说了，这是IUL最大的特点。
举个例子：比如你买了一份和标普500挂钩的IUL，有一个10%的收益封顶。年初你有100块，这一年标普涨了12%。如果你把100块放在指数基金里，年底就有112块；但如果放在IUL里，年底只有110块，因为涨幅封顶在了10%。可第二年标普跌了，到第二年年底，你还是110块，因为亏损不挂钩。
第四，年度重置条款（annual reset provision）。IUL里的现金价值，每年年底不管涨没涨（注意，它不会比前一年低，只会持平或者更高），都会变成第二年计算收益的起点。还用刚才的例子：年底你的现金价值是110块，第二年股指又涨了10%，你也跟着涨10%，那是按100块，也就是第一年的起点算，还是按已经涨到的110块算？按110块算。
第五，延迟交税。刚才说了，存进去的本金随时可以取，不用交税。那赚的钱呢？取出来的时候要交税，但注意，是取出来（withdraw）的时候才交，赚的时候不用交。取出来可能是几十年以后的事了，所以叫延迟交税，这一点跟咱们讲了一万遍的退休账户一样。
第六，没有年龄限制。不管是买保险还是取钱，都没有年龄限制，所以很多人给自己未成年的孩子买。但注意，没有年龄限制，不代表没有时间限制。很多保险公司不让你在买保险的头几年往外取钱，否则要交退保费用（surrender charge）。
第七，不影响社安金的税务。我的观众里大概年轻人居多，可能不太在乎跟社安金有关的事，但这一点其实挺重要的。我们知道，社安金有一部分可能是要交税的。为什么是“有一部分”？因为规则很复杂，跟你的个人情况、有没有其他收入都有关系。如果你还有其他收入，比如从401K、IRA这些退休账户里取钱，你的社安金就更可能要交税。但从IUL的现金价值里取钱或借款，一般不算进这个计算里，不影响社安金的税务。
第八，保单贷款条款（policy loan provision）。刚才说了，如果你取钱，取出来的收益部分要交税。但那是取钱（withdraw）。有一种办法，可以实际上达到取钱用钱的目的，却避开“取钱”的名头，那就是从自己的现金价值里借钱，借出来的钱叫贷款（loan），贷款是不用交税的。所以这个条款是个很大的卖点，因为可以合法避税。
好，介绍完基本特点，你是不是已经大概明白IUL是怎么回事了？有人可能已经开始跃跃欲试，想去买了。这些优点听起来都特别诱人，从头到尾管你一辈子，从攒钱到投资，从子女教育到养老，从赚钱到避税，你的所有问题好像都解决了，IUL被人称为浑身都是宝。
但你先别急，咱们来说说IUL最大的几个卖点。
第三部分：最大卖点细节解析
### 第一点：股市涨你跟着涨，股市跌你不跌
这就等于你坐着一部电梯，只可能往上走，或者暂时停下，听起来是不是特别好？但有几个问题：
大家想一想，如果股市一直涨，你就不划算了，还不如把钱直接放股市。如果股市一直跌，你其实也不划算，因为虽然没亏钱，但你也确实没挣钱，还不如把钱存成CD，更何况你还要交各种费用，所以里外里还是亏。费用的问题待会儿再说。
那什么情况下适合把钱放在IUL里呢？就是股市忽涨忽跌，涨跌交替、震荡加剧的时候。
但大家看看历史上标普500的这张图，基本上是连涨几年、跌一年的状态，并不是涨一年跌一年这样交替的。而且在过去90年里，标普只有24年左右是跌的，涨的年份多得多。90年太久远了，就说过去30年，也只有五六年是跌的。
所以，如果过去的数据能预示未来，当然没人知道未来会怎么样，但如果未来和过去差不多，你把钱放在IUL里，应该没有直接放在股市里赚得多。
还有一个很多人不知道的细节：IUL挂钩的通常是股指的价格涨幅，不包括股息。而标普500的股息每年也有1%到2%，直接投资指数基金的话，这部分是你的；放在IUL里，这部分就没了。
当然，如果你是那种比较沉不住气的人，也可以用这个特点买一份安心。
### 第二点：保单贷款，借钱不交税
可以用借款的形式把钱拿出来，不交税。当然，贷款是要付利息的。
有些IUL会提供一种叫“wash loan”或者“零成本贷款”的安排：你借出去的那部分现金价值，会被保险公司单独放到一边做抵押，按和贷款利率一样的利率给你计息，比如都是5%，一进一出，等于这笔贷款没有成本。保险业务员一般会把这个说成特别诱人的条款。
但有两个问题要注意：
一是被拿去做抵押的这部分现金价值，就不能再跟着股指涨了，等于失去了原本靠现金价值赚钱的机会。
二是在我看来，这个功能比较鸡肋。因为贷款以后，你剩下的现金价值必须足够支撑这份保单，作为贷款的抵押。不然你的保险就失效了（lapse）。一旦失效，不光你以前的努力都白费了，可能还要交退保费用，而且之前借出来、本来不用交税的钱，现在都变成要交税的了。
另外，如果你前几年往里面存钱存得太多、太快，超过了税法规定的限额，保单会变成所谓的“修正后的储蓄合同”（MEC），那取钱和借款就都要先算收益、要交税了，不到59岁半还有10%的罚款。这一点业务员一般会帮你设计好，但你自己也要知道。
### 第三点：费用
保险公司嘛，就算不赚你的钱，也是要运营的，何况人家干嘛不赚你的钱呢？
所以它收的费用，一部分是保险公司本身的各种运营、行政费用，也就是它的成本；一部分是保险本身的成本，就是身故赔偿那部分的保费（cost of insurance），年纪越大越贵；还有一部分是它要赚的钱。
还有一个问题：刚才说股市涨你的现金价值也涨、股市跌你不跌，保险公司是怎么做到的呢？简单说，它把你的大部分钱放在债券这类稳当的资产里，保证本金不亏；然后用债券的利息，去买股指的看涨期权（call option），股市涨了，期权赚的钱就用来给你的现金价值增值。关于期权，大家可以去看我讲期权的那期，特别简单，就3分钟，非常浅显，这里就不多说了。
期权本身是要花钱买的，跟买白菜一样，钱从哪儿来？当然是你出。这也是为什么你的收益会有封顶。
所有这些，都构成了你的成本，各家保险公司叫法不一样，但这些费用都会侵蚀你的收益。所以很多想法是好的，概念也好理解，但真正要说这份保险划不划算，得落实到纸面上，准确地说，是在Excel里算一算才知道。
我之前也考虑过IUL，因为听下来确实不错。我找业务员要了Excel表格，自己算了算，觉得根据我当时对市场的预期，不是那么划算，就没有买。
本来我想今天用Excel演示一下我具体是怎么分析的，还有我那份报价是多少，但这期实在太长了，就先算了。如果大家特别感兴趣，在留言区告诉我，如果留言够多，我就再做个下期。
好了，这期能看完的都是真爱。咱们下期再见！