大家好，欢迎回到跟我一起来谈钱！今天我想跟大家聊聊和石油有关的投资：作为普通投资人，我们有哪些选择？它们各自的优缺点是什么？
第一类：原油ETF
废话不多说，第一类，原油ETF。
把它放在第一个来说，不是因为它最好、最重要，恰恰相反，是因为它最需要注意。买原油ETF，你一定要知道自己买的是什么。
这个问题，咱们在之前好几期视频里都提过。原油ETF看起来是投资原油最直接的方式。大家知道，投资大宗商品（commodities），除了黄金这样的贵金属，你可以买来放在家里或者银行的保险柜里（那也不能买太多），其他的一般都是通过期货市场来买的。比如原油、大豆、咖啡、猪肉，你能买来自己存着吗？普通投资人不行，所以大多数原油ETF买的，都是期货。
期货的“正向升水”（contango）问题，咱们这期不详细说了，大家可以回去看之前那期。一句话概括就是：原油期货ETF，每次换月展期的时候都会损失一部分收益，所以长期来看，它跟不上油价本身：油价涨的时候，它涨得不多，甚至不涨；油价跌的时候，它亏得更多。
第一个代码（ticker）：USO。咱们以前的节目也拿它举过不少例子，它是原油ETF里最大、最有名的一只，老百姓一说投资原油，很多人第一个想到的就是USO。但这也是我个人最不喜欢的一只。据统计，在2008年油价大涨的时候，USO的收益只有原油价格本身涨幅的24%左右，也就是说，丢掉了大约76%的收益。所以这只我不推荐。
第二个代码：USL，全称是United States 12 Month Oil Fund。第三个代码：DBO，Invesco DB Oil Fund。这两只也都是原油ETF，放在一起说。它们和USO一样，避免不了正向升水的问题。但USO是把合约展期到下一个月的近月合约（near month），正向升水的问题比较严重；而USL持有的是未来12个月的期货合约，听名字就能听出来；DBO则是在未来13个月的合约里，选择最有利的那个来展期。所以从合约结构上看，这两只基金理论上受正向升水的影响比USO要小一些。
比如截至目前，今年以来（YTD）：DBO的回报率是-40.46%，USL是-42.51%，而USO是-75.75%。
这就是三只比较常见的原油ETF。总体来说，原油ETF比较适合做短线交易的人（trader），而不适合长期投资。所以如果你一定要在自己的投资组合里放一些，我建议不要多放，不要超过5%。如果硬要在这三只里选一只，我选DBO。
顺便说一句，最近USO也意识到了自己在合约展期上的问题，正在试图做一些调整，具体会改成什么样还不知道。另外据报道，美国证监会（SEC）最近也在调查USO，原因是认为它可能没有向投资人讲清楚风险：它吸引了大量的散户（mom and pop investors），但似乎没有在书面文件里跟这些人讲清楚，这个投资的收益和原油价格本身并不是同比例挂钩的，甚至可能差得很远。目前还不知道结果如何。
第二类：石油公司的股票
第二类投资石油的方式，是投资和石油开采、提炼、运输、服务有关的公司的股票。
第一个要说的，是埃克森美孚，代码XOM。这是我今天提到的这几只里，我自己最看好的一只。但话说在前面：再看好，我也不敢把全部身家押在这一只股票上，希望你也不要。
埃克森美孚是全球最大的石油公司之一，这次受价格战和疫情的影响，股价一度跌到30.11美元，目前在44到46美元之间徘徊。但它债务少、现金流充足，资产负债表健康漂亮，目前也没有裁员的打算。而且因为这次危机，很多中小石油公司宣布破产，这正是大企业的机会。像埃克森美孚这样现金流充足的公司，很有可能在这样的时机捡到好的交易（deal）。我们常说，每次危机都是穷人的危机、富人的机遇，对企业来说也一样：中小企业的破产重组，也许就是大企业收购兼并的好时机。
估值方面，现在市场上普遍给出的目标价（price target），是在油价恢复、疫情过去以后，用各种模型算出来的55到70美元之间。我比较倾向于这个区间的上限，甚至觉得它在未来一两年内，可能一度涨过70美元，不一定会在那个价位停留。而且它还有股息。所以我认为，在这个价位，它还是比较适合长期投资的。
不过有耐心的朋友，也可以等一等。之前在聊对未来股市预期的那一期，我说过，随着中美关系的各种紧张，市场整体还会有小幅波动的系统性风险。所以如果你想等，也许可以等它回落几块钱。我自己的心理价位是40美元，回不到的话，41、42美元也可以。
但是，虽然我这段时间比较喜欢这只股票，也肯定不会把全部身家都放在它身上。我自己也许会把可以用来投股市的钱里的一部分，放在石油公司的股票上，而且也不会只买这一只，到时候看能买到什么价位，也许还会在今天说的这几只里选一选。
第二个，是网友问到的壳牌（Shell），代码RDS，全称Royal Dutch Shell。先说明白：如果跟埃克森美孚两只里挑一只，我肯定挑埃克森美孚。埃克森美孚是西方石油巨头里市值最大的，壳牌是收入（revenue）最大的。但收入不是利润，也不是现金流。
大家知道，4月份壳牌刚刚削减了股息，这是它二战以来第一次减息，导致股价大跌。现在它的季度股息只有每股（ADS）0.32美元；而埃克森美孚是每股0.87美元，而且宣布不会减少股息。按股息率（yield）看，现在RDS是4%左右，埃克森美孚接近8%。
从第一季度的财报来看，埃克森美孚抗风险、抗风暴的能力也比壳牌强很多。收入方面，壳牌第一季度同比下降了28.3%，埃克森美孚同比下降11.6%；调整后的盈利也是埃克森美孚完胜：壳牌同比下降47.2%，埃克森美孚同比下降4.1%。当然，这只是第一季度。大家都知道，最严峻的时刻、油价的最低点，都发生在第二季度。所以我估计，第二季度财报季前后，这两家公司，包括所有石油公司的股价，都会有大的波动。刚才说的，如果想等40美元甚至更低的价位，也许就是在财报季前后了。
除了埃克森美孚和壳牌，还有一些大的石油公司也可以考虑，比如雪佛龙（CVX）、Phillips 66（PSX），都是不错的选择，时间关系就不一一细说了。
第三类：能源行业ETF
当然，你还有一个选择，就是投资一个集合了大石油公司的ETF，这就是今天介绍的最后一个代码：XLE。XLE选的都是美国的大石油公司，所以大家看它的前十大持仓里，没有壳牌，因为壳牌不是美国公司。
埃克森美孚、雪佛龙这几家大公司加起来，就占了XLE的一半左右，剩下的也都是标普500里中大型的石油公司。想投资石油公司、但又想更分散一些风险的，可以选择XLE。不过我在之前一期也说过，现在石油行业的中小企业日子不好过，这里的“中小”也包括中型企业，所以要不要做这个分散，我是存疑的。
最后的提醒
好了，今天就给大家介绍了这么几个常见的投资石油的代码。最后要强调的是：不管你多看好油价，都不建议大举买入。我之前也说了，我自己准备放在石油上的钱，不会超过30%，而且这30%，是我可以用来投资股市的那部分资金，我还有钱在不动产里，还有不准备动用的现金，所以并不是全部身家的30%。大家也要根据自己的年龄、经济状况和风险偏好来决定，千万别听风就是雨，贪多冒进。
以上只是我个人的看法和分享，不构成投资建议。
（后记：这期写于2020年5月。之后埃克森美孚确实跌回了40美元以下，2020年10月最低到了31美元左右，8月还被剔除出了道琼斯指数，但它没有削减股息；2022年油价飙升，它涨到了100美元以上，远远超过当时55到70美元的目标价。壳牌2022年把总部迁到了伦敦，股票代码也改成了SHEL。）
咱们下期见！