大家好，欢迎回到跟我一起来谈钱！上周那期节目播出以后，有网友问：遇到这种情况，那些大基金、机构投资人是怎么处理的？怎么做资产配置的？还有网友问，能不能分享一下在这种市场情况下实际操作方面的想法。所以今天咱们就聊聊这个话题。
我虽说在金融圈混了十多年，但自始至终也就是个螺丝钉，不敢说能看到全貌（full picture），有多高的见解，只能把我自己的所见所感跟大家分享一下，欢迎拍砖。
大基金：按策略分好了，不会临时乱跑
首先说说资产配置。是这样的，一家大的基金公司，旗下一般有很多只不同策略（strategy）的基金。
比如当年我还是小菜鸟、去面试的时候，一个需要重点准备的问题就是：你在哪个策略的基金干过多少年，有多少经验。据说这些年这个问题没那么重要了，因为一个大趋势是量化交易越来越占主导，在这个大背景下，策略的重要性在不断减弱。但至少传统上，基金是按策略分的。
为什么这个问题重要呢？因为不同策略有不同的产品和投资方向，这是规定好的。而且一个专业人士，比如基金经理，一般也就在一个领域比较擅长，很少有人既能做能源期货、又能做外汇的，下面的交易员和分析师也一样。甚至在股票里，分析师也是按行业分的，比如我跟踪（follow）生物科技行业，你跟踪必需消费品行业，分得非常细。
回到基金的策略。比如你如果在新兴市场（emerging markets）或者欧洲机会（European opportunities）这样的策略基金上干过，那你一定对各种外汇产品、外汇衍生品非常熟悉，比如外汇期权、外汇互换等等。如果你在能源策略的基金做过，你一定对大宗商品（commodities）、期货，以及和期货相关的各种对冲策略比较熟悉。
除此之外还有信贷（credit），也就是债权类、固定收益类产品。信贷市场不管是体量还是种类都非常大，体量远远超过股票类产品。它不光是我们普通散户能接触到的债券、国债，或者现金类产品，还有很多非常专业、复杂的产品，比如MBS、ABS、银行贷款（bank debt），以及和它们相关的衍生品等等。
对于一家基金公司来说，旗下不同策略的基金，大多数的投资方向都有一个范围，这个范围叫mandate，投资授权。遇到不同的市场情况，也不能改变mandate。它可以在mandate允许的范围内灵活地做一些对冲，但不能说：我本来是投资股票的，我的策略叫多空股票（long/short equity），遇到今年这种情况，我忽然把主力资金改投债市或者房地产了。
这个mandate在最开始的投资人招募说明书里写得很清楚，在证券交易委员会（SEC）以及各类合规报告里，比如Form PF、Form ADV，也都规定好了。改了的话，投资人可以告你。
所以回到你的问题：大基金的资产是怎么配置的？它的资产永远是配置好的，这些不同的策略本来就是一个分散配置、分散风险的过程。遇到不同的市场情况，做的微调，是靠各种杠杆和对冲工具来完成的。
养老金：有源源不断的现金流
那如果不是基金呢？如果是养老金或者其他机构投资人呢？
比如某个州立教师系统的养老金。我们采访过的高中老师也说过，他们还有457(b)这种从工资里扣钱存进去的退休计划。这些都是大的机构投资人管理的钱，又不是对冲基金，他们怎么应对呢？
这类养老金有一个很大的特点：有永续的现金流支撑。因为每个月都有新的、从打工人工资里扣下来的钱投进来，所以理论上它们是非常稳定的，主力资金定投股市就可以了，再拿出一部分来分散、微调，比如投资债市，或者投资刚才提到的对冲基金、私募基金。
（顺便说一句，社安金的信托基金是个例外，它按法律规定只能投资特殊的美国国债，不能投股市。）
普通人：有稳定收入的年轻人，可以无脑定投
那如果是个人呢？我们作为个人，比如你有100万美元，遇到这种市场情况，怎么调整？这是实际操作的话题，也可以说是咱们这个频道永恒的主题了。
要看你个人承受风险的能力和意愿，看你的年龄，看你自己有没有“永续现金流”可以加入投资组合，比如你是不是有稳定的工资收入，每个月扣掉税、扣掉吃穿用度，还能剩一些钱放进投资组合里。
抛开咱们聊过的很多个股，比如AMD之类的。如果你现在就是一个打工人，二三十岁，工作稳定，每个月有余钱，你也不想花太多心思琢磨股票，也不想承受那种担惊受怕，那你就可以无脑地把余钱定投到SPY里。
我并不是说现在会像2020年3月那样，你能抄到底，然后几个月之内噌噌涨上来，看着自己的账户余额翻倍。但如果你至少有2年的投资时间线，这么做是绝对可行的。这个策略咱们说过无数遍了，也经过了时间的考验，还有巴菲特这样的大咖背书，是最适合打工人踏踏实实、慢慢变富的。
至于房子，我觉得房地产市场不能一概而论，不好说未来几年不同城市的房地产会怎么发展，我也不了解。我觉得我家附近不会大跌，但应该也不会大涨。
债市的话，如果你年龄偏大，也不想承担风险，是可以的。但我觉得对年轻人来说，债市目前的回报还是太低了，可以少量配置，比如20%到30%。如果净资产的六七成都放在债市里，对有稳定工作收入的年轻人来说，回报还是低了点。
我自己的打算
我自己可能会考虑，如果3月份有合适的价位，就像上次视频说的，卖掉大部分指数基金，留下一些AMD和微软。
这和我刚才说的策略并不矛盾。因为我想承担更高的风险，目前这个阶段，我有这个能力，也有这个意愿，虽然看着它上上下下非常痛苦吧。但我不敢给别人这个建议。两种选择，风险不同。
好，这期会员视频就到这儿，咱们下期再见！